投资要点：

　　其一，随着希腊内部形势的恶化，德法可能伸出援手，希腊危机前景或将很快明朗。而“PIIGS”主权债务问题可能的蔓延及其为化解债务的紧缩政策，已经威胁到欧元区经济2010年原本脆弱的复苏前景。受惠于企业再库存和前期宽松政策的刺激，2010年开局美国经济继续复苏，但是前景依然比较脆弱。

　　其二，PMI连续2个月回落、重工业生产增速进入高位区间后的可能回调、投资继续趋势性下滑等多项关键数据，已经或将逐步印证经济增势转趋平稳。这符合中央牺牲部分超预期经济增速，加快发展方式转变和经济结构调整，以提高经济运行质量的政策初衷。预计1—2月份工业生产同比增长18.0％左右、固定资产投资增长27.0％左右、社会消费品零售总额增长18.0％左右，2月份出口和进口同比增速分别保持在42.5％和34.3％左右。

　　其三，今年春节期间农产品（000061）价格环比涨幅远小于历年春节所在月份CPI环比均值，预计2月份CPI保持在2.2％左右，低于此前的预期。而翘尾因素的进一步提高和国际大宗商品价格的上涨，则可能推动2月份PPI达到5.3％左右。

　　其四，由于经济增势转趋平稳和2月份CPI可能低于预期，我们判断加息时点可能进一步后延。而面对春节后公开市场大量资金到期和信贷快速投放，存在近期再次上调存款准备金率的较大可能性。在我国出口尚未根本好转和希腊危机引发国际金融市场动荡的背景下，短期内重启人民币升值的可能性较小。

    研报下载：经济增势转趋平稳 近期加息可能性小

　　机构来源：渤海证券

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